{"id":5794,"date":"2021-11-05T11:54:56","date_gmt":"2021-11-05T14:54:56","guid":{"rendered":"https:\/\/hml.artica.capital\/asset-cartas\/e-um-bom-momento-para-investir-no-fundo-artica\/"},"modified":"2021-11-05T11:54:56","modified_gmt":"2021-11-05T14:54:56","slug":"e-um-bom-momento-para-investir-no-fundo-artica","status":"publish","type":"cartas","link":"https:\/\/hml.artica.capital\/en\/asset-cartas\/e-um-bom-momento-para-investir-no-fundo-artica\/","title":{"rendered":"\u00c9 um bom momento para investir no fundo \u00c1rtica?"},"content":{"rendered":"

Dear investors,<\/p>\n\n\n\n

Frequentemente somos questionados por nossos cotistas: \u201cAgora \u00e9 um bom momento para realizar novos aportes no fundo?\u201d. Mesmo entre n\u00f3s, antes desse estudo n\u00e3o havia consenso para essa resposta, sendo que internamente havia quem preferia esperar pelo \u201cmomento ideal\u201d para aportar e quem preferia aportar montantes financeiros menores com maior frequ\u00eancia.<\/p>\n\n\n\n

Pensando nisso, resolvemos simular o retorno de duas estrat\u00e9gias de investimento no (A) \u00edndice Ibovespa, desde o in\u00edcio do Plano Real (julho\/1994), e no (B) fundo \u00c1rtica Long Term FIA, desde sua funda\u00e7\u00e3o (junho\/2013): a estrat\u00e9gia (i) buy the dip<\/em>, onde sabe-se exatamente qual \u00e9 o ponto m\u00ednimo do \u00edndice entre dois pontos m\u00e1ximos \u2013 e enquanto n\u00e3o se investe, o dinheiro rende 100% do CDI \u2013 e (ii) aportes recorrentes, onde mensalmente \u00e9 feito o mesmo aporte.<\/p>\n\n\n\n

Apesar de intuitivamente imaginarmos que a primeira estrat\u00e9gia seria muito superior \u00e0 segunda, ficamos surpresos em notar que a estrat\u00e9gia de aportes recorrentes n\u00e3o fica muito para tr\u00e1s, mesmo que o buy the dip<\/em> assuma uma situa\u00e7\u00e3o irreal de possuir informa\u00e7\u00f5es perfeitas e historicamente os juros no Brasil serem altos.<\/p>\n\n\n\n

Metodologia<\/h2>\n\n\n\n

Para realizar essa simula\u00e7\u00e3o, consideramos um indiv\u00edduo que todo m\u00eas tenha mil reais (em moeda corrente, de 2021) dispon\u00edveis para investir. Al\u00e9m disso, desde julho de 1994, esse indiv\u00edduo recebe um reajuste salarial uma vez por ano equivalente ao IPCA do per\u00edodo, corrigindo tamb\u00e9m seu montante dispon\u00edvel para investir.<\/p>\n\n\n\n

Para a estrat\u00e9gia (i) buy the dip<\/em>, o indiv\u00edduo compra cotas do Ibovespa\/\u00c1rtica Long Term FIA exatamente no m\u00ednimo entre dois per\u00edodos de all time high<\/em>, isto \u00e9, no menor valor existente entre os picos m\u00e1ximos. Durante o per\u00edodo no qual ele n\u00e3o realiza esse investimento, ele investe seu montante na renda fixa, rendendo p\u00f3s-imposto 85% do CDI[1]<\/a> at\u00e9 acontecer uma nova compra. Al\u00e9m disso, n\u00e3o h\u00e1 vendas das cotas uma vez compradas (buy and hold<\/em>). Abaixo, \u00e9 poss\u00edvel visualizar graficamente os per\u00edodos de compra e o saldo total de caixa (investido em CDI) dispon\u00edvel da carteira para a simula\u00e7\u00e3o do Ibovespa e do \u00c1rtica Long Term FIA:<\/p>\n\n\n\n

[1] Estamos considerando um rendimento de 100% do CDI e uma al\u00edquota de Imposto de Renda de 15%, resultando em 85% l\u00edquido do CDI.<\/p>\n\n\n\n\n\n

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Gr\u00e1fico 1.A \u2013 representa\u00e7\u00e3o gr\u00e1fica das compras da estrat\u00e9gia (i) buy the dip <\/em>\u2013 Ibovespa<\/p>\n\n\n\n

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Gr\u00e1fico 1.B \u2013 representa\u00e7\u00e3o gr\u00e1fica das compras da estrat\u00e9gia (i) buy the dip \u2013 \u00c1rtica Long Term FIA<\/p>\n\n\n\n

J\u00e1 para a segunda estrat\u00e9gia de aportes recorrentes, todo primeiro dia do m\u00eas o indiv\u00edduo compra a totalidade do dinheiro dispon\u00edvel em cotas do Ibovespa, independentemente do momento de mercado. Abaixo, \u00e9 poss\u00edvel visualizar graficamente os per\u00edodos de compra do Ibovespa e do \u00c1rtica Long Term FIA:<\/p>\n\n\n\n

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Gr\u00e1fico 2.A \u2013 representa\u00e7\u00e3o gr\u00e1fica das compras da estrat\u00e9gia (ii) aportes recorrentes<\/strong> \u2013 Ibovespa<\/p>\n\n\n\n

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Gr\u00e1fico 2.B \u2013 representa\u00e7\u00e3o gr\u00e1fica das compras da estrat\u00e9gia (ii) aportes recorrentes<\/strong> \u2013 \u00c1rtica Long Term FIA<\/p>\n\n\n\n

Resultados<\/h2>\n\n\n\n

Utilizando a data de 1 de outubro de 2021 como fim da an\u00e1lise, temos os seguintes resultados para diferentes datas de in\u00edcio:<\/p>\n\n\n\n

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Gr\u00e1fico 3 \u2013 resultados das estrat\u00e9gias para diferentes per\u00edodos de in\u00edcio<\/p>\n\n\n\n

Desde o Plano Real, para o Ibovespa a estrat\u00e9gia buy the dip<\/em> obteve um retorno anual nominal de 12,4%, +1,5p.p. acima da estrat\u00e9gia de aportes recorrentes, ou em outros termos, a estrat\u00e9gia recorrente obteve 88% do retorno total da estrat\u00e9gia buy the dip<\/em>. J\u00e1 para o \u00c1rtica Long Term FIA, desde sua funda\u00e7\u00e3o em junho de 2013, a estrat\u00e9gia de aportes recorrentes obteve 97% do retorno da estrat\u00e9gia buy the dip<\/em> \u2013 que obteve um retorno de 44,6%.<\/p>\n\n\n\n

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Considera\u00e7\u00f5es e conclus\u00e3o<\/h2>\n\n\n\n

Algumas considera\u00e7\u00f5es precisam ser feitas com rela\u00e7\u00e3o aos resultados obtidos. A primeira \u00e9 que \u00e9 simplesmente imposs\u00edvel prever de maneira consistente o timing<\/em> perfeito para realizar os aportes da estrat\u00e9gia buy the dip<\/em>. Caso houvesse uma antecipa\u00e7\u00e3o de 30 dias nos aportes, a estrat\u00e9gia recorrente obteria 94% do retorno da estrat\u00e9gia buy the dip<\/em> para o Ibovespa, como \u00e9 poss\u00edvel verificar no gr\u00e1fico abaixo, onde s\u00e3o simulados os retornos nominais anualizados caso o aporte variasse +\/- dias em rela\u00e7\u00e3o a data do dip<\/em> de forma constante para o Ibovespa e para o \u00c1rtica Long Term FIA:<\/p>\n\n\n\n

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Gr\u00e1fico 4 \u2013 resultados da estrat\u00e9gia para diferentes erros<\/p>\n\n\n\n

Esse resultado \u00e9 interessante pois demonstra, principalmente para o Ibovespa, que um pequeno desvio j\u00e1 aproxima a rentabilidade ao aporte recorrente. J\u00e1 para o \u00c1rtica Long Term FIA, dado sua consist\u00eancia de resultados, a varia\u00e7\u00e3o \u00e9 menor, uma vez que a cota em diferentes momentos de entrada entregou bons retornos2<\/sup>. Neste contexto, \u00e9 necess\u00e1rio tamb\u00e9m considerar que como seres humanos certamente falharemos na nossa disciplina de investimento ao longo do per\u00edodo de acumula\u00e7\u00e3o de patrim\u00f4nio. Um deslize na estrat\u00e9gia \u201cbuy the dip<\/em>\u201d, como, por exemplo, perdendo uma ou duas janelas para um novo aporte, pode impactar muito mais o retorno final do portf\u00f3lio do que um ou dois meses nos quais n\u00e3o conseguimos fazer um aporte recorrente. Outra consequ\u00eancia disso \u00e9 que a tens\u00e3o de se ficar atento ao mercado tentando prever se j\u00e1 chegou no bottom<\/em> aparentemente n\u00e3o compensa o retorno extra esperado.<\/p>\n\n\n\n

A segunda considera\u00e7\u00e3o \u00e9 a de que os juros no Brasil no final da d\u00e9cada de 90 e in\u00edcio do s\u00e9culo eram estruturalmente mais altos, o que aprimorava a rentabilidade do dinheiro da estrat\u00e9gia buy the dip<\/em> que n\u00e3o era investido. Desde o in\u00edcio do Plano Real em 1994 at\u00e9 o final de 2010, o CDI rendeu 21% a.a. Mesmo com a tend\u00eancia mais recente de alta dos juros no Brasil, o consenso de mercado ainda aponta para um n\u00edvel de juros de 10,25% a.a. ao final de 2022, bastante abaixo que a m\u00e9dia hist\u00f3rica.<\/p>\n\n\n\n

A terceira considera\u00e7\u00e3o \u00e9 a de que caso o Ibovespa tivesse uma tend\u00eancia de alta mais continua e exclu\u00edssemos per\u00edodos em que a bolsa teve fortes drawdowns<\/em>, a estrat\u00e9gia de aportes recorrentes seria ainda mais pr\u00f3xima a estrat\u00e9gia buy the dip<\/em>.<\/p>\n\n\n\n

Dentro da gestora nos questionamos com frequ\u00eancia sobre a estrat\u00e9gia ideal de aportes no \u00c1rtica Long Term FIA. Vale lembrar que uma parcela relevante do patrim\u00f4nio pessoal de muitos dos s\u00f3cios e funcion\u00e1rios do \u00c1rtica est\u00e1 investido no fundo. Entre nossos s\u00f3cios fundadores, temos quem historicamente advogou pelos aportes recorrentes e quem preferiu esperar o momento de aparente maior desconto para investir. Fizemos uma an\u00e1lise do retorno para ambos e o resultado foi inusitado: para o primeiro, que realizou 51 aportes desde o in\u00edcio do fundo, a TIR anualizada \u00e9 de 41,4%. J\u00e1 para o segundo, que realizou 23 aportes buscando ser mais assertivo nos momentos de baixa, a TIR anualizada \u00e9 de 40,0%.<\/p>\n\n\n\n

O intuito dessa carta n\u00e3o \u00e9 colocar uma resposta definitiva ao tema e entendemos que a pesquisa n\u00e3o \u00e9 exaustiva. Mas o principal achado \u00e9 v\u00e1lido: a estrat\u00e9gia de aportes recorrentes tem uma rentabilidade suficientemente pr\u00f3xima ao melhor timing<\/em> poss\u00edvel, n\u00e3o necessita de um acompanhamento fren\u00e9tico da bolsa e das not\u00edcias pol\u00edticas e libera espa\u00e7o para seu desenvolvimento profissional e pessoal \u2013 enquanto o compounding<\/em> faz seu trabalho.<\/p>\n\n\n\n

\u00b2Rentabilidade passada n\u00e3o \u00e9 garantia de retorno futuro.<\/p>\n\n\n\n\n\n

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Caros investidores, Frequentemente somos questionados por nossos cotistas: \u201cAgora \u00e9 um bom momento para realizar novos aportes no fundo?\u201d. Mesmo entre n\u00f3s, antes desse estudo n\u00e3o havia consenso para essa resposta, sendo que internamente havia quem preferia esperar pelo \u201cmomento ideal\u201d para aportar e quem preferia aportar montantes financeiros menores com maior frequ\u00eancia. Pensando nisso, […]<\/p>","protected":false},"author":1,"featured_media":5787,"template":"","meta":[],"class_list":["post-5794","cartas","type-cartas","status-publish","has-post-thumbnail","hentry"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/hml.artica.capital\/en\/wp-json\/wp\/v2\/cartas\/5794","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/hml.artica.capital\/en\/wp-json\/wp\/v2\/cartas"}],"about":[{"href":"https:\/\/hml.artica.capital\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/cartas"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/hml.artica.capital\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/hml.artica.capital\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media\/5787"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/hml.artica.capital\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=5794"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}