{"id":5739,"date":"2021-02-03T11:22:24","date_gmt":"2021-02-03T14:22:24","guid":{"rendered":"https:\/\/hml.artica.capital\/asset-cartas\/vale-a-pena-investir-em-ipo\/"},"modified":"2021-02-03T11:22:24","modified_gmt":"2021-02-03T14:22:24","slug":"vale-a-pena-investir-em-ipo","status":"publish","type":"cartas","link":"https:\/\/hml.artica.capital\/en\/asset-cartas\/vale-a-pena-investir-em-ipo\/","title":{"rendered":"Vale a pena investir em IPO?"},"content":{"rendered":"

Dear investors,<\/p>\n\n\n\n

O mercado de capitais brasileiro vive um novo ciclo de IPOs[1]<\/sup><\/a>. Entre 2019 e 2020, tivemos 33 companhias estreando na bolsa, o que movimentou um total de R$ 54 bilh\u00f5es. Em 2021, j\u00e1 tivemos 9 IPOs[2]<\/sup><\/a>, e h\u00e1 mais de 30 ofertas sob an\u00e1lise da CVM. Para se ter uma ideia, entre 2014 e 2016, tivemos apenas 3 IPOs!<\/p>\n\n\n\n

Esse ciclo s\u00f3 \u00e9 compar\u00e1vel ao per\u00edodo de 2004 a 2007, quando houve um total de 105 IPOs e movimenta\u00e7\u00e3o total de R$ 81 bilh\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n

Considerando a similaridade entre os dois per\u00edodos, trouxemos uma an\u00e1lise do desempenho hist\u00f3rico dos IPOs desse ciclo de 2004 a 2007 para tentar responder a seguinte pergunta: vale a pena investir em IPO?<\/p>\n\n\n\n

O gr\u00e1fico abaixo apresenta o hist\u00f3rico de IPOs no Brasil entre 2004 e 2020 e ilustra os n\u00fameros citados na introdu\u00e7\u00e3o dessa carta.<\/p>\n\n\n\n

Gr\u00e1fico 1 \u2013 Hist\u00f3rico de IPOs no Brasil e valoriza\u00e7\u00e3o anual do Ibovespa<\/p>\n\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n\n

Fonte: B3, An\u00e1lise: \u00c1rtica<\/p>\n\n\n\n

O fato de que mais empresas est\u00e3o conseguindo abrir capital \u00e9 excelente para o mercado de capitais brasileiro, pois significa que empres\u00e1rios est\u00e3o conseguindo captar recursos para financiar planos de expans\u00e3o, que, por sua vez, geram novos empregos e beneficiam a economia.<\/p>\n\n\n\n

Do ponto de vista de n\u00f3s investidores, os IPOs aumentam o leque de oportunidades de investimento. Em um pa\u00eds com poucas empresas listadas, empresas novatas na bolsa s\u00e3o muito bem-vindas.<\/p>\n\n\n\n

Conforme mencionamos na carta de Novembro\/2011, o Brasil tinha at\u00e9 aquele momento 316 empresas listadas, um n\u00famero muito baixo quando comparado a pa\u00edses com economias de porte similar a nossa, como \u00cdndia, Canad\u00e1 e Austr\u00e1lia, com 5.541, 3.948 e 1.967 empresas listadas[3]<\/sup><\/a>, respectivamente.<\/p>\n\n\n\n

Apesar desses benef\u00edcios, os investidores precisam ser seletivos na escolha dos ativos. N\u00e3o \u00e9 coincid\u00eancia que os per\u00edodos com maior volume de IPOs s\u00e3o justamente aqueles em que as bolsas operam em alta (vide gr\u00e1fico 1 acima), pois \u00e9 quando os empres\u00e1rios entendem que conseguir\u00e3o vender suas a\u00e7\u00f5es a valuations <\/em>atrativos.<\/p>\n\n\n\n

Esse \u00e9 um ponto importante: se os empres\u00e1rios, que conhecem muito mais de sua pr\u00f3pria empresa do que qualquer investidor, entendem que \u00e9 um bom momento para vender, \u00e9 preciso ter cautela para selecionar o que de fato pode ser um bom investimento.<\/p>\n\n\n\n

Para ilustrar esse ponto, trouxemos uma an\u00e1lise do retorno das estreantes da bolsa no ciclo de 2004 a 2007. Na \u00e9poca, a situa\u00e7\u00e3o era muito parecida com a atual: disputa entre os investidores para conseguir participar dos IPOs e enormes valoriza\u00e7\u00f5es das a\u00e7\u00f5es nos dias da estreia.<\/p>\n\n\n\n

Quase 15 anos ap\u00f3s esse per\u00edodo, do total de 105 empresas listadas, apenas 65 continuam p\u00fablicas. Das 40 que deixaram de ser listadas, 22 foram adquiridas ou passaram por um processo de M&A, 15 fecharam capital atrav\u00e9s de uma oferta p\u00fablica de aquisi\u00e7\u00e3o e 3 faliram.<\/p>\n\n\n\n

Das 65 empresas que continuam listadas, o desempenho m\u00e9dio n\u00e3o \u00e9 muito positivo. Apenas 26 empresas superaram o Ibovespa no per\u00edodo.<\/p>\n\n\n\n

Um dado mais alarmante \u00e9 que 28 empresas (43% das que continuam p\u00fablicas) apresentaram retorno negativo. Dentre essas, h\u00e1 casos de construtoras como PDG, Gafisa, Viver e CR2; bancos como Indusval e Pine; a mineradora MMX (a OGX, empresa mais famosa do grupo X, fez o IPO em 2008). Em todas essas empresas, houve perda de capital significativa, em alguns casos de at\u00e9 99%.<\/p>\n\n\n\n

Das demais, 28 tiveram retornos baixos ou m\u00e9dios (entre 0 e 15% ao ano), e apenas 9 tiveram n\u00edveis de retorno bons ou \u00f3timos (superior a 15% ao ano). O gr\u00e1fico abaixo ilustra esses dados:<\/p>\n\n\n\n

Gr\u00e1fico 2 \u2013 Dispers\u00e3o de retornos das empresas listadas entre 2004 e 2007<\/p>\n\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n\n

Fonte: Econom\u00e1tica, An\u00e1lise <\/em>Arctic<\/p>\n\n\n\n

Apesar da m\u00e9dia de resultados ruins, a janela de 2004 a 2007 trouxe excelentes empresas para a bolsa, que foram capazes de trazer significativa gera\u00e7\u00e3o de valor aos seus acionistas. Dentre elas, destaques para Localiza, Natura, Equatorial, Totvs e Porto Seguro, todas com multiplica\u00e7\u00e3o do capital investido em pelo menos 15x.<\/p>\n\n\n\n

Gr\u00e1fico 3 \u2013 IPOs de maior sucesso do ciclo 2004-07<\/p>\n\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n\n

Fonte: CapitalIQ, An\u00e1lise \u00c1rtica<\/p>\n\n\n\n

Se a hist\u00f3ria se repetir, o que nos parece prov\u00e1vel, o ciclo de IPOs que estamos vivendo agora deve trazer empresas com enorme dispers\u00e3o de desempenho. Disciplina para selecionar as melhores oportunidades, investindo em boas empresas, que estejam negociadas a pre\u00e7os justos \u00e9 o que faz a diferen\u00e7a no longo prazo.<\/p>\n\n\n\n\n\n

[1]<\/a> IPO (\u201cinitial public offering\u201d<\/em> em ingl\u00eas, ou \u201coferta p\u00fablica inicial\u201d em portugu\u00eas) <\/em>representa a primeira vez que as a\u00e7\u00f5es de uma empresa s\u00e3o ofertadas ao mercado. Ap\u00f3s o processo de IPO, ela passa a ser uma empresa com a\u00e7\u00f5es negociadas em bolsa<\/p>\n\n\n\n

[2]<\/a> At\u00e9 11\/Fev\/2021<\/p>\n\n\n\n

[3]<\/a> Em 2017<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Caros investidores, O mercado de capitais brasileiro vive um novo ciclo de IPOs[1]. Entre 2019 e 2020, tivemos 33 companhias estreando na bolsa, o que movimentou um total de R$ 54 bilh\u00f5es. Em 2021, j\u00e1 tivemos 9 IPOs[2], e h\u00e1 mais de 30 ofertas sob an\u00e1lise da CVM. Para se ter uma ideia, entre 2014 […]<\/p>","protected":false},"author":1,"featured_media":5735,"template":"","meta":[],"class_list":["post-5739","cartas","type-cartas","status-publish","has-post-thumbnail","hentry"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/hml.artica.capital\/en\/wp-json\/wp\/v2\/cartas\/5739","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/hml.artica.capital\/en\/wp-json\/wp\/v2\/cartas"}],"about":[{"href":"https:\/\/hml.artica.capital\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/cartas"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/hml.artica.capital\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/hml.artica.capital\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media\/5735"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/hml.artica.capital\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=5739"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}