{"id":5702,"date":"2020-06-01T16:43:12","date_gmt":"2020-06-01T19:43:12","guid":{"rendered":"https:\/\/hml.artica.capital\/asset-cartas\/investimentos-em-acoes-para-longo-prazo-parte-2\/"},"modified":"2020-06-01T16:43:12","modified_gmt":"2020-06-01T19:43:12","slug":"investimentos-em-acoes-para-longo-prazo-parte-2","status":"publish","type":"cartas","link":"https:\/\/hml.artica.capital\/en\/asset-cartas\/investimentos-em-acoes-para-longo-prazo-parte-2\/","title":{"rendered":"Investimentos em a\u00e7\u00f5es para longo prazo (Parte 2)"},"content":{"rendered":"

Dear investors,<\/p>\n\n\n\n

Considerando o cen\u00e1rio turbulento em que vivemos, n\u00f3s dedicamos as \u00faltimas cartas para trazer uma perspectiva hist\u00f3rica sobre os investimentos em a\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n

J\u00e1 escrevemos duas cartas sobre o tema, a primeira abordou o tema de investimentos em tempos de crise, e a segunda comparou o retorno hist\u00f3rico de a\u00e7\u00f5es vs. renda fixa em diversos pa\u00edses.<\/p>\n\n\n\n

Nessa carta, aprofundamos no tema e trazemos uma an\u00e1lise voltada para o mercado brasileiro.<\/p>\n\n\n\n

\u00c9 comum ouvirmos not\u00edcias e coment\u00e1rios de analistas criticando investimentos no Brasil. Os problemas citados s\u00e3o conhecidos: instabilidade pol\u00edtica, d\u00e9ficits fiscais, infla\u00e7\u00e3o historicamente elevada (apesar de estar controlada nos \u00faltimos anos), d\u00e9cadas de baixo crescimento econ\u00f4mico, dentre outros.<\/p>\n\n\n\n

Apesar de todos esses problemas, a bolsa brasileira apresenta um \u00f3timo hist\u00f3rico de retorno. Desde a cria\u00e7\u00e3o do Ibovespa, em Jan\/1968, at\u00e9 Mai\/2020 (no meio da crise do Covid-19), o Ibovespa teve um retorno de 161 vezes em d\u00f3lar (equivalente a uma taxa anual de 10,2% a.a.), comparado a 148 vezes do S&P 500 (10,0% a.a.) no mesmo per\u00edodo. O retorno do \u00edndice brasileiro \u00e9 superior ao americano mesmo quando inclu\u00edmos o ano de 2020, que tem sido p\u00e9ssimo para o Ibovespa (retorno de -43% vs. -5% do S&P 500, ambos em d\u00f3lar).<\/p>\n\n\n\n

Esses resultados aparecem no gr\u00e1fico 1 abaixo, que mostra um hist\u00f3rico do Ibovespa marcado por ciclos de baixa acompanhados de per\u00edodos de extraordin\u00e1ria valoriza\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n

Gr\u00e1fico 1 – Retorno hist\u00f3rico do Ibovespa vs S&P 500 em D\u00f3lar [1]<\/p>\n\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n\n

Esse resultado parece contraintuitivo, particularmente quando consideramos nosso turbulento hist\u00f3rico pol\u00edtico e econ\u00f4mico. Desde a cria\u00e7\u00e3o do \u00edndice em 1968, o Brasil j\u00e1 viveu uma ditadura militar, dois impeachments, experimentou 7 moedas diferentes e passou por in\u00fameras crises econ\u00f4micas. Nesse per\u00edodo, o pa\u00eds certamente teve um crescimento econ\u00f4mico abaixo do seu potencial, ent\u00e3o como justificar esse resultado?<\/p>\n\n\n\n

Diferente do que \u00e9 opini\u00e3o comum, crescimento econ\u00f4mico de um pa\u00eds espec\u00edfico tem pouca rela\u00e7\u00e3o com o desempenho do seu mercado de a\u00e7\u00f5es, especialmente considerando que vivemos em uma economia globalizada em que o mais importante \u00e9 o crescimento econ\u00f4mico global. Dados de 34 pa\u00edses coletados por um per\u00edodo de 112 anos (1900-2012) para pa\u00edses desenvolvidos e 24 anos (1988-2012) para pa\u00edses em desenvolvimento mostram um resultado surpreendente: baixa correla\u00e7\u00e3o entre crescimento econ\u00f4mico e valoriza\u00e7\u00e3o do mercado de a\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n

O Brasil, por exemplo, \u00e9 um dos pa\u00edses que apresentou melhor retorno nesse per\u00edodo apesar de um fraco crescimento econ\u00f4mico.<\/p>\n\n\n\n

Gr\u00e1fico 2 – Retorno de a\u00e7\u00f5es vs. crescimento econ\u00f4mico [2]<\/p>\n\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n\n

Por que isso acontece?<\/p>\n\n\n\n

H\u00e1 tr\u00eas hip\u00f3teses para justificar essa tend\u00eancia:<\/p>\n\n\n\n

1.\tNo mundo globalizado em que vivemos, o \u00edndice de a\u00e7\u00f5es de muitos pa\u00edses tem presen\u00e7a relevante de multinacionais ou de empresas exportadoras cujos resultados est\u00e3o mais atrelados ao desempenho da economia global que local.<\/p>\n\n\n\n

No caso brasileiro, 37% do \u00edndice Ibovespa \u00e9 composto por companhias vinculadas \u00e0 commodities (Petrobras, Vale, Suzano, Klabin), exportadoras industriais (Embraer, Weg), ou com subsidi\u00e1rias internacionais relevantes (Ambev, JBS, Natura, Gerdau).<\/p>\n\n\n\n

2.\tEm muitos pa\u00edses, o mercado de capitais \u00e9 pouco desenvolvido e h\u00e1 um n\u00famero limitado de empresas com a\u00e7\u00f5es negociadas nas respectivas bolsas. Tais empresas n\u00e3o refletem necessariamente o desempenho geral da economia. Al\u00e9m disso, devido ao seu tamanho, tais empresas geralmente possuem vantagens competitivas significativas vs. seus concorrentes de menor porte e conseguem obter \u00edndices de retorno sobre o capital investido superior \u00e0 m\u00e9dia, o que contribui para um maior retorno do mercado de a\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n

3.\tDa mesma forma que a\u00e7\u00f5es individuais, um maior crescimento n\u00e3o \u00e9 necessariamente atrelado a maiores retornos pois, muitas vezes, as expectativas j\u00e1 est\u00e3o embutidas nos pre\u00e7os das a\u00e7\u00f5es atrav\u00e9s de m\u00faltiplos mais altos.<\/p>\n\n\n\n

Cabe aqui fazer uma reflex\u00e3o sobre a import\u00e2ncia do longo prazo para o investimento em a\u00e7\u00f5es. Apesar do \u00f3timo resultado hist\u00f3rico, o Ibovespa \u00e9 um \u00edndice com hist\u00f3rico de alta volatilidade, onde anos de fortes quedas foram seguidos de anos de ganhos excepcionais. Esse resultado pode ser observado no gr\u00e1fico 1 e \u00e9 tamb\u00e9m ilustrado pelo gr\u00e1fico a seguir:<\/p>\n\n\n\n

Gr\u00e1fico 3 \u2013 Retorno anual e acumulado do Ibovespa, em reais (1995-2020) [3]<\/p>\n\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n\n

Um investidor que tivesse vendido suas a\u00e7\u00f5es em 2002, decepcionado com o desempenho do mercado, teria perdido uma \u00f3tima oportunidade de ganhos que foi apresentado entre 2003 e 2007. O mesmo aconteceu em 2008, 2015 \u2013 quem sabe pode ser o caso em 2020?<\/p>\n\n\n\n

Sabendo da volatilidade do Ibovespa, investidores poderiam se perguntar se n\u00e3o faria sentido uma estrat\u00e9gia de investimentos de \u201ctime the market\u201d, ou seja, investir em a\u00e7\u00f5es quando o mercado estiver em baixa e vender quando o mercado estiver em alta. Apesar de fazer sentido te\u00f3rico, o problema dessa estrat\u00e9gia \u00e9 que ningu\u00e9m sabe para qual dire\u00e7\u00e3o o mercado vai, se vai subir ou descer, e ficar esperando o momento ideal para entrar pode gerar um custo de oportunidade enorme.<\/p>\n\n\n\n

Pesquisa feita nos Estados Unidos comparando a estimativa de valoriza\u00e7\u00e3o do S&P 500 feita por analistas de mercado com o que de fato aconteceu mostra grandes distor\u00e7\u00f5es em quase todos os anos. Alguns exemplos: em 2008, a estimativa era de uma valoriza\u00e7\u00e3o de 16%; o que aconteceu: queda de 37%. Em 2013, estimativa era de valoriza\u00e7\u00e3o magra de 3%; resultado: valoriza\u00e7\u00e3o de 32%.<\/p>\n\n\n\n

O ponto aqui n\u00e3o \u00e9 criticar o trabalho dos analistas e sim mostrar que, no curto prazo, o mercado de a\u00e7\u00f5es \u00e9 imprevis\u00edvel. Por isso, acreditamos que a melhor estrat\u00e9gia \u00e9 estar sempre investido e, com isso, usufruir dos benef\u00edcios de longo prazo que as a\u00e7\u00f5es proporcionam.<\/p>\n\n\n\n

[1] Fonte: An\u00e1lise \u00c1rtica; Dados apresentados para o per\u00edodo entre Jan\/68 (in\u00edcio do Ibovespa) e Mai\/20; S&P considerando reinvestimento de dividendos (SP500TR), cujos dados s\u00e3o apresentados com periodicidade anual entre 1968-88, e mensal a partir de 1988<\/p>\n\n\n\n

[2] Fonte: Stocks for the Long Run, Jeremy J. Siegel (2014)<\/p>\n\n\n\n

[3] Fonte: An\u00e1lise \u00c1rtica<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Caros investidores, Considerando o cen\u00e1rio turbulento em que vivemos, n\u00f3s dedicamos as \u00faltimas cartas para trazer uma perspectiva hist\u00f3rica sobre os investimentos em a\u00e7\u00f5es. J\u00e1 escrevemos duas cartas sobre o tema, a primeira abordou o tema de investimentos em tempos de crise, e a segunda comparou o retorno hist\u00f3rico de a\u00e7\u00f5es vs. renda fixa em […]<\/p>","protected":false},"author":1,"featured_media":5698,"template":"","meta":[],"class_list":["post-5702","cartas","type-cartas","status-publish","has-post-thumbnail","hentry"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/hml.artica.capital\/en\/wp-json\/wp\/v2\/cartas\/5702","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/hml.artica.capital\/en\/wp-json\/wp\/v2\/cartas"}],"about":[{"href":"https:\/\/hml.artica.capital\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/cartas"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/hml.artica.capital\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/hml.artica.capital\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media\/5698"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/hml.artica.capital\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=5702"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}