![\"\"](\"\/wp-content\/uploads\/2025\/08\/investimentos-em-tempo-de-crise-01.webp\")
<\/figure>\n\n\n\n\nComo se n\u00e3o bastasse, esta pandemia ocorreu entre 1918 e 1920, no final da Primeira Grande Guerra, na qual pereceram cerca de 20 milh\u00f5es de pessoas, entre civis e militares. Pa\u00edses inteiros ficaram em ru\u00ednas. Em termos de magnitude de perda de vidas humanas, este per\u00edodo talvez s\u00f3 perca para o da Peste Negra que teve seu pico na Europa entre 1347 e 1351.<\/p>\n\n\n\n
O assassinato do arquiduque Franz Ferdinand em Junho de 1914 foi o estopim para uma s\u00e9rie de eventos que culminaram com a declara\u00e7\u00e3o de guerra do imp\u00e9rio Austro-H\u00fangaro contra a S\u00e9rvia em 28 de Julho. A Alemanha declarou guerra contra a R\u00fassia em 1\u00ba de agosto, e em poucos dias as na\u00e7\u00f5es Europeias estavam em guerra.<\/p>\n\n\n\n
Por quase um m\u00eas ap\u00f3s o assassinato do arquiduque, os mercados financeiros n\u00e3o reagiram. Nem o valor das a\u00e7\u00f5es do Dow Jones Industrial Average (DJIA) tampouco dos bonds do governo alem\u00e3o pareciam precificar a perspectiva de guerra. Foi somente quando a \u00c1ustria-Hungria emitiu um ultimato para a S\u00e9rvia que os mercados entraram em p\u00e2nico e come\u00e7aram a vender.<\/p>\n\n\n\n\n Com o p\u00e2nico, o impacto nas bolsas de valores globais foi imediato: o fechamento de todas as principais bolsas europeias e muitas das bolsas fora da Europa, algo que nunca havia ocorrido antes. Outras crises levaram ao fechamento do mercado de a\u00e7\u00f5es nos Estados Unidos ou em outros pa\u00edses, como a Revolu\u00e7\u00e3o de 1848 na Fran\u00e7a ou o P\u00e2nico de 1873 em Nova York, mas nunca os principais mercados de a\u00e7\u00f5es do mundo haviam fechado simultaneamente.<\/p>\n\n\n\n A NYSE ficou fechada entre 30 de julho e 12 de dezembro de 1914.<\/p>\n\n\n\n Em toda Europa, o problema das quedas catastr\u00f3ficas nos pre\u00e7os das a\u00e7\u00f5es foi resolvido colocando-se um piso nos pre\u00e7os das a\u00e7\u00f5es. Inicialmente, a\u00e7\u00f5es e t\u00edtulos n\u00e3o tinham permiss\u00e3o para serem negociados abaixo do pre\u00e7o em que eram negociados em 31 de julho de 1914. Os governos tamb\u00e9m impuseram restri\u00e7\u00f5es ao capital, limitando ou impedindo grandes fluxos de capital para fora do continente pelo restante da guerra.<\/p>\n\n\n\n O Times de Londres come\u00e7ou a imprimir os pre\u00e7os das a\u00e7\u00f5es em Londres e Bordeaux em 19 de setembro e em Paris em 8 de dezembro de 1914. Em janeiro de 1915, todas as a\u00e7\u00f5es tiveram permiss\u00e3o para negociar na Bolsa de Londres, embora com restri\u00e7\u00f5es de pre\u00e7o. A bolsa de S\u00e3o Petersburgo reabriu em 1917 apenas para fechar dois meses depois devido \u00e0 Revolu\u00e7\u00e3o Russa. A Bolsa de Berlim n\u00e3o reabriu at\u00e9 dezembro de 1917.<\/p>\n\n\n\n\n Obviamente, foi um per\u00edodo de grande volatilidade, no qual o DJIA caiu de um patamar de cerca de 90 pontos para ~60 em seu m\u00ednimo (queda de ~33%). Quem teve calma e capital para aplicar neste per\u00edodo, e n\u00e3o fez decis\u00f5es precipitadas de venda, dificilmente perdeu dinheiro. O gr\u00e1fico acima n\u00e3o inclui eventuais dividendos pagos. Considerando os dividendos reinvestidos, o retorno de um investidor entre janeiro de 1914 e janeiro de 1920 teria sido de 11,5% ao ano.<\/p>\n\n\n\n Numa perspectiva hist\u00f3rica, um investimento no DJIA em junho de 1914, as v\u00e9speras da guerra, mantido at\u00e9 hoje, no meio da pandemia de Covid-19 e queda generalizada das bolsas, teria propiciado um retorno de 9,8% ao ano[2] em d\u00f3lares (dividendos reinvestidos), ou quase 20.000 vezes o capital investido. Em termos reais, trata-se de um ganho de 6,5% ao ano acima da infla\u00e7\u00e3o do per\u00edodo. Vale lembrar que este investimento passaria ainda por diversas outras crises severas como crash de 1929, a Segunda Guerra Mundial, a guerra fria, crise do Petr\u00f3leo, Black Monday, ataque terrorista de 11 de setembro e a crise financeira mundial de 2008.<\/p>\n\n\n\n A segunda guerra mundial foi o conflito mais mortal da hist\u00f3ria da humanidade. Marcado por 70 a 85 milh\u00f5es de mortes, a maioria das quais de popula\u00e7\u00e3o civil, presenciou massacres, genoc\u00eddios (incluindo o Holocausto), bombardeios em massa, morte premeditada por fome e doen\u00e7as, e o \u00fanico caso de emprego de armas nucleares em uma guerra at\u00e9 hoje.<\/p>\n\n\n\n Considera-se seu in\u00edcio do dia 1\u00ba de setembro de 1939, com a invas\u00e3o da Pol\u00f4nia pela Alemanha, e seu t\u00e9rmino em 15 de agosto de 1945 com a rendi\u00e7\u00e3o do Jap\u00e3o, p\u00f3s-bombardeio at\u00f4mico de Hiroshima e Nagasaki.<\/p>\n\n\n\n\n Como vemos no gr\u00e1fico acima, o DJIA acompanhou o sentimento do desenrolar da guerra: entre 1940 e 1941, quando tudo indicava que as potencias do Eixo iriam prevalecer, o desdobramento dos fatos levou o \u00edndice a cair cerca de 33%. Quando a situa\u00e7\u00e3o se inverteu, o \u00edndice engatou uma alta na qual mais que dobrou em um per\u00edodo de 4 anos. Um investimento pr\u00e9-guerra de USD 1.000 em junho de 1939, teria se transformado em USD 2.900 em junho de 1950 , um retorno real m\u00e9dio de 4,8% acima da infla\u00e7\u00e3o no per\u00edodo.<\/p>\n\n\n\n Os governos e as bolsas de valores aprenderam suas li\u00e7\u00f5es com a Primeira Guerra Mundial. Quando a Segunda Guerra Mundial come\u00e7ou, a Bolsa de Londres fechou por apenas uma semana e a Bolsa de Nova York nunca fechou, exceto nos dias 15 e 16 de agosto de 1945 quando a NYSE fechou para reconhecer o fim da guerra. A Bolsa de Valores de Berlim permaneceu aberta durante a Segunda Guerra Mundial, embora a pol\u00edtica de pre\u00e7os m\u00ednimos e as restri\u00e7\u00f5es de capital tenham impedido que os pre\u00e7os das a\u00e7\u00f5es ca\u00edssem at\u00e9 a desvaloriza\u00e7\u00e3o de 1948.<\/p>\n\n\n\n Trazemos, por fim, uma perspectiva brasileira, apresentando o que foi, talvez, o pior per\u00edodo at\u00e9 hoje para nossas bolsas.<\/p>\n\n\n\n Na manh\u00e3 do dia 16 de mar\u00e7o de 1990, um dia ap\u00f3s assumir a presid\u00eancia, Fernando Collor de Mello anunciou uma s\u00e9rie de medidas provis\u00f3rias para tentar conter a hiperinfla\u00e7\u00e3o que em 1989 tinha sido de quase 2.000%.<\/p>\n\n\n\n O fato mais marcante deste plano foi o confisco \u00e0 poupan\u00e7a: de todo o dinheiro depositado, apenas 50 mil cruzados novos poderiam ser convertidos em cruzeiros e resgatados, enquanto o restante ficaria bloqueado por 18 meses. Segundo a cota\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar comercial na segunda-feira seguinte ao an\u00fancio do plano, os 50 mil cruzados novos equivaleriam a pouco mais de mil d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n\n A incerteza sobre o futuro e a necessidade de resgatar dinheiro para cobrir o montante bloqueado pelo Governo levaram os preg\u00f5es seguintes a uma s\u00e9rie de fatos curiosos.<\/p>\n\n\n\n Em fun\u00e7\u00e3o da falta de liquidez, no preg\u00e3o de segunda-feira, dia 19, a hoje extinta Bolsa de Valores do Rio de Janeiro n\u00e3o registrou nenhuma negocia\u00e7\u00e3o! Do mesmo modo, a Bovespa s\u00f3 teria 9 neg\u00f3cios (por curiosidade, 8 deles com as a\u00e7\u00f5es da Paranapanema, cujos pap\u00e9is se desvalorizaram em 49,7%.) Neste dia, o Ibovespa teve uma queda de 12,1%.<\/p>\n\n\n\n J\u00e1 na ter\u00e7a-feira, com um n\u00famero de neg\u00f3cios um pouco mais elevado \u2013 foram 36 \u2013, o Ibovespa marcou a sua maior queda di\u00e1ria at\u00e9 ent\u00e3o, de 20,9%. Mas foi o preg\u00e3o seguinte que entrou para a hist\u00f3ria como a maior desvaloriza\u00e7\u00e3o di\u00e1ria do \u00edndice: 22,3% de baixa, com 142 neg\u00f3cios e um volume financeiro ainda muito baixo, de Cr$ 1,76 milh\u00e3o. Como base de compara\u00e7\u00e3o, o preg\u00e3o anterior ao an\u00fancio do Plano Collor marcou um volume financeiro de NCz$ 1,33 bilh\u00e3o, com 4.795 neg\u00f3cios.<\/p>\n\n\n\n Em 3 dias apenas o Ibovespa caiu 46% e, em d\u00f3lares, caiu incr\u00edveis 72,7% no ano (melhor refer\u00eancia em fun\u00e7\u00e3o da hiperinfla\u00e7\u00e3o que n\u00e3o foi debelada e acumulou alta de 1.700% no ano).<\/p>\n\n\n\n O PIB caiu 4,3% em 1990, segundo o IBGE \u2013 que na \u00e9poca utilizava uma metodologia um pouco diferente para calcular as contas nacionais.<\/p>\n\n\n\n\n Para ilustrar, pensemos em um investidor bastante \u201cazarado\u201d que tivesse investido no \u00edndice Bovespa antes do an\u00fancio do Plano Collor, comprando o \u00edndice a 1.000 em d\u00f3lares, e vendesse agora, no meio da pandemia de Covid-19, com o Ibovespa pr\u00f3ximo a 12.000 tamb\u00e9m em d\u00f3lares, teria um retorno nominal de 8,6% ao ano em moeda forte. N\u00e3o \u00e9 um retorno de se orgulhar, mas estamos falando de entrar e sair nos piores momentos poss\u00edveis.<\/p>\n\n\n\n Ao investir no mercado de a\u00e7\u00f5es estamos, de certa forma, investindo na capacidade humana de inovar e gerar prosperidade para a sociedade. A excelente valoriza\u00e7\u00e3o dos \u00edndices de a\u00e7\u00f5es ao longo dos \u00faltimos 100 anos foi acompanhada por uma melhora significativa da qualidade de vida da popula\u00e7\u00e3o. Hoje, uma pessoa de classe m\u00e9dia vive melhor que os mais ricos viviam a 100 anos atr\u00e1s.<\/p>\n\n\n\n Temos plena no\u00e7\u00e3o da imprevisibilidade dos desdobramentos da crise atual, e esperamos que possamos sair dela o mais r\u00e1pido poss\u00edvel. Mas temos bastante confian\u00e7a de que o futuro da sociedade e dos nossos investimentos ser\u00e1 melhor que o cen\u00e1rio em que est\u00e1vamos mesmo antes da crise do Covid-19 aparecer sem precisar esperar 100 anos para isso.<\/p>\n\n\n\n \u201cThe present is the past rolled up for action, and the past is the present unrolled for understanding\u201d<\/i> – Will & Arial Durant, The Lessons of History, 1968<\/p>\n\n\n\n [1]Taubenberger JK, Morens DM (January 2006). “1918 Influenza: the mother of all pandemics”. Emerging Infectious Diseases. 12 (1): 15\u201322.<\/p>\n\n\n\n [2]https:\/\/dqydj.com\/dow-jones-return-calculator\/<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Caros investidores, Para tentarmos tra\u00e7ar paralelos e entender potenciais implica\u00e7\u00f5es em nossas decis\u00f5es de investimentos neste momento de pandemia causada pelo Covid-19, decidimos buscar uma perspectiva hist\u00f3rica de como o mercado de capitais reagiu em outros per\u00edodos de grande crise. \u00c9 importante esclarecer que n\u00e3o estamos analisando, tampouco comparando, as terr\u00edveis consequ\u00eancias humanit\u00e1rias de cada […]<\/p>","protected":false},"author":1,"featured_media":5682,"template":"","meta":[],"class_list":["post-5689","cartas","type-cartas","status-publish","has-post-thumbnail","hentry"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/hml.artica.capital\/en\/wp-json\/wp\/v2\/cartas\/5689","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/hml.artica.capital\/en\/wp-json\/wp\/v2\/cartas"}],"about":[{"href":"https:\/\/hml.artica.capital\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/cartas"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/hml.artica.capital\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/hml.artica.capital\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media\/5682"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/hml.artica.capital\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=5689"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}![\"\"](\"\/wp-content\/uploads\/2025\/08\/investimentos-em-tempo-de-crise-02.webp\")
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